重点聚焦!龙高股份2026中报解读：量增价减收入承压，"提质控本上产增效"主线延续，外延布局聚焦萤石与高纯石英

产品类型2026年1-6月产量同比2026年1-6月销量同比原矿产品32.83万吨+46.82%29.58万吨+47.53%精矿产品2.46万吨+18.27%2.60万吨+31.98%综合利用产品28.13万吨-25.86%28.14万吨-23.72%产品类型2025年度产量同比2025年度销量同比原矿产品74.81万吨+24.86%49.39万吨+14.26%精矿产品4.59万吨-0.93%4.63万吨-0.85%综合利用产品72.59万吨-23.83%71.79万吨-30.71%

以2025年全年分产品收入结构看，原矿收入1.37亿元（同比+1.92%，毛利率72.03%，减少1.38个百分点）、精矿收入0.81亿元（同比-1.29%，毛利率56.77%，增加7.04个百分点）、综合利用产品收入0.68亿元（同比-33.11%，毛利率43.57%，减少8.91个百分点）。综合利用产品是收入与毛利率双降最明显的板块，管理层将其归因于房地产行业影响下下游需求萎缩、竞品低价策略及运输半径限制。

2026年上半年呈现出"量增价减"的典型特征：原矿、精矿产销量大幅增长，但营业收入同比下降16.96%。报告解释了两点结构性原因：一是"陶瓷产品市场价格整体下行"；二是随着东宫下矿开采深度加深、矿体风化程度降低，公司新增三款低品级原矿产品（报告期产量合计12.03万吨），该部分产品售价较低，对原矿板块整体营收和利润贡献较小。此外，5月至6月南方多雨导致矿料水分指标不稳、道路物流通行受限，货品交付延后，与需求下行叠加压制了收入表现。

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2025年报经营计划2026年上半年执行情况加快对外投资，纵横协同布局，重点关注萤石、高纯石英等战略性非金属矿及稀有贵金属累计收集65个矿山及产业项目，实地考察12个，完成3个项目论证；战略矿种实验室完成一期建设，分批次开展伟晶岩、石英、萤石矿等选矿提纯试验聚焦生产效能，夯实主业根基，提升选矿厂规模与自动化水平新增三款低品级原矿产品，灵活调整产品结构，精矿产品产销量实现增长，基本完成上半年经营任务全面精益管理，激发内生动力，实行成本红线管理上线银企直连系统，迭代智能提货与无人值守地磅系统，搭建母子公司核心业务流程，升级多维度经营报表体系调整销售策略，深挖市场需求，开拓高附加值"第二市场"深化"一企一策"定制化销售和市场化竞价供矿机制，走访重点区域市场、参展重点行业展会，成功开发新客户超50家加速技术创新，强化自主研发，重点建设战略矿种实验室组织实施科技研发项目8项，3项实用新型专利授权、1项发明专利获得受理筑牢安全底线，保障安全生产开展各类安全检查97次，整改隐患32条，闭环整改100%，安全生产形势保持稳定

对外投资节奏在提速但尚未落地：2025年全年筛选项目信息124个、实地考察20个、重点论证8个、组织投标2个、重点跟进6个；2026年上半年收集项目65个、实地考察12个、完成3个论证，暂未实现项目落地。参股公司层面，盛龙股份于2026年3月31日在深圳证券交易所挂牌上市，期末收盘价21.78元/股，公司确认公允价值变动收益3.07亿元（计入其他综合收益），并收到现金分红245.90万元；主导生产经营的参股公司潮州市龙燕矿业2026年上半年实现营业收入0.46亿元（同比-13.32%）、净利润0.11亿元（同比-26.17%），较2025年全年收入1.05亿元、净利润0.28亿元的节奏有所放缓。

贸易业务处于培育期：全资子公司龙岩龙高矿业贸易有限公司2026年上半年实现营业收入149.74万元（2025年全年为261.18万元），管理层称其"已搭建完成贸易业务体系"。

指标2025年度同比2026年1-6月同比研发费用750.85万元-25.58%421.94万元+6.89%

2025年度研发投入总额占营业收入比例2.60%，当年研发支出合计972.41万元（其中结转至存货221.56万元）。2025年研发费用同比下降25.58%的原因，管理层解释为"在保障研发进度的前提下，通过提高资源使用效率、优化试验方案、加强采购比价等方式有效控制了研发投入"。2026年上半年研发费用恢复增长（+6.89%），显示投入重新加码。

成果产出方面：2025年组织实施科技研发项目17项，获得8项实用新型专利授权和1项计算机软件著作权，高岭土扫选底流提锂实现稳定量产，公司通过高新技术企业复审；2026年上半年组织实施科技研发项目8项，获得3项实用新型专利授权、1项发明专利受理。标准制定是公司能力建设的另一条主线：2025年参与起草的国家标准GB/T 5463.1—2025于2025年8月1日发布；2026年上半年作为主导单位（顺位第一）编制的行业标准JC/T3011-2026《高岭土矿化学成分的测定 波长色散X射线荧光光谱法》于2026年6月23日获工业和信息化部批准发布，2026年12月1日起实施。

资源禀赋护城河保持稳定：截至2025年12月31日，东宫下高岭土矿保有资源储量2,935.33万吨，采矿许可证证载生产规模100万吨/年；2025年检测项目增至211项，覆盖13种矿物。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比营业收入1.21亿元1.45亿元-16.96%利润总额0.57亿元0.64亿元-11.06%归属于上市公司股东的净利润0.50亿元0.56亿元-10.20%扣非归母净利润0.44亿元0.50亿元-10.87%经营活动产生的现金流量净额0.42亿元0.58亿元-28.25%指标2025年度2024年度同比营业收入2.89亿元3.21亿元-10.06%利润总额1.43亿元1.48亿元-3.00%归属于上市公司股东的净利润1.21亿元1.28亿元-5.22%扣非归母净利润1.04亿元1.16亿元-9.73%经营活动产生的现金流量净额1.20亿元1.53亿元-21.79%

收入端连续两个报告期负增长且2026年上半年降幅扩大，但成本端控制效果同步显现：2026年上半年营业成本4,842.65万元，同比下降22.38%，降幅大于收入降幅；销售费用同比下降6.00%，管理费用同比下降13.46%。2025年全年选矿厂生产成本同比下降14.64%，整体可控运营成本同比下降6.97%，累计降本767.19万元。降本增效对利润的支撑作用在收入下行期得到延续。

利润的韧性亦部分来自非经常性损益：2026年上半年非经常性损益合计564.69万元（主要为持有金融资产公允价值变动及处置损益713.17万元），扣非归母净利润降幅（-10.87%）大于归母净利润降幅（-10.20%）。

资产负债端出现较大结构性变化：期末总资产17.32亿元（+24.25%）、归属于上市公司股东的净资产16.00亿元（+21.20%），主要系盛龙股份上市后公允价值上升，其他权益工具投资增至3.62亿元（+558.57%），对应确认其他综合收益2.61亿元，该增值未计入当期利润。现金流方面，投资活动现金流量净额-0.45亿元（上年同期为+0.25亿元），原因系理财产品期限由短期调整为中长期且新增闲置资金继续投入理财；筹资活动净流出0.11亿元，系2025年度部分股利分配实际派发时间延至2026年7月。

分红政策保持延续：2026年半年度拟每10股派发现金红利0.84元（含税），合计派发0.15亿元，占上半年归母净利润的30.19%；2025年度全年合计派发现金红利4,856.32万元，约占当年归母净利润的40.04%。

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