华泰柏瑞的“指数”危机：靠ETF撑起七成规模，如今利润跌近四成

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来源：眼镜财经

过往依靠ETF规模快速增长的路径面临挑战，业绩变化、合规管理、投资者反馈三方面因素相互交织，华泰柏瑞单一化发展模式的调整需求逐步显现。

凭借ETF指数基金实现规模增长的华泰柏瑞基金，长期依靠被动基金在行业中保持一定地位。

不过，《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报财务数据显示发现，公司营收、净利润同比出现下滑，公募管理规模单季有所回落，叠加ETF产品运作受到投资者关注、合规管理存在改进空间、投资者反馈较为集中等多重因素，公司对单一ETF业务的依赖模式面临阶段性考验。

在行业ETF费率调整、权益投研能力需持续加强的背景下，华泰柏瑞的经营模式面临若干挑战。

营收利润同比回落

ETF单一模式对业绩形成压力

华泰证券作为持股49%的大股东，在2025年年报中披露华泰柏瑞基金全年经营数据。2025年华泰柏瑞全年营业收入21.52亿元，对比2024年营收23.13亿元，同比下降6.97%；全年净利润4.55亿元，2024年净利润7.29亿元，同比下降37.69%，在已披露年报的公募机构中净利润降幅较为明显。

《眼镜财经》注意到，营收与利润同步下滑的主要因素，在于公司业务对ETF产品依赖度较高。2025年行业ETF费率调整直接影响了手续费收入。华泰柏瑞总管理规模8729.64亿元，其中ETF规模6231亿元，ETF业务占整体规模比重73.7%，超过七成营收来自指数基金管理费，费率调整对营收基本面形成冲击，公司主动权益基金、固收业务规模相对有限，对业绩波动的对冲能力有待加强。

2026年一季度财务数据显示规模变化传导至盈利端。截至2026年一季度末，华泰柏瑞公募整体管理规模从2025年末8452.46亿元降至6446.5亿元，单季度规模减少超2000亿元，环比降幅超23%，行业排名出现变化。

其中，沪深300ETF规模从2025年末4222.58亿元降至2026年一季度末1999.14亿元，单季赎回份额近500亿份，环比缩水52%，规模变化对管理费收入形成影响。

市场分析认为，一季度权益类主动基金业绩表现偏弱，华泰柏瑞研究精选混合近三年净值增长率跑输基准超12个百分点，主动投研能力有待提升。

被动基金规模变动、主动基金业绩承压双重因素之下，一季度营收延续下滑态势，单一ETF业务模式在行业环境变化时的抗周期能力有待观察。

产品运作受到关注

合规管理存在改进空间

ETF产品高度集中的经营模式下，华泰柏瑞在产品运作环节却出现若干受到市场关注的事件。

《眼镜财经》注意到，2026年4月，中韩半导体ETF（513310）出现场内溢价率持续偏高的情况，该基金溢价率长期维持17%以上，公司持有QDII外汇套利额度，场外申购通道每日开放2000万份，申购权限未对全部投资者平等开放，存在不公平对待持有人的争议，违反基金公平交易原则。

在高溢价持续期间，华泰柏瑞频繁对该ETF启动盘中临时停牌，2026年上半年累计临时停牌超50次，停牌频次较高，部分投资者反映停牌影响正常买卖操作。

然而，该基金停牌公告内容较为简略，未详细披露溢价测算标准、停牌审批依据，信息披露完整性有待加强。大量持有人通过证监会12386热线反馈相关情况，监管介入核查其停牌决策流程与信息披露合规性。

更早之前，2025年2月，华泰柏瑞中证沪深港云计算产业ETF联接基金出现净值与标的指数走势偏离，标的指数单日上涨4.83%，联接基金净值仅上涨0.59%，跟踪误差超出基金合同约定范围。

对此，公司以大额申购摊薄收益进行解释，未出台具体整改方案，该产品跟踪误差连续多日处于同类产品偏后位置，运作规范性受到市场关注。

多起事件反映华泰柏瑞在规模扩张与合规管理之间的平衡有待加强。ETF规模增长过程中，内控审核、运作风控流程需同步完善，若后续收到监管措施，可能对公司产品发行、机构合作产生一定影响。

投资者反馈较为集中

投研建设需持续加强

业绩变化叠加产品运作争议，投资者反馈数量有所上升，集中在净值跟踪偏差、交易权限、服务响应等方面。

《眼镜财经》注意到，黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】、证监会12386投诉平台数据显示，2025年末至2026年上半年，华泰柏瑞相关投诉量同比上涨62%，其中ETF产品相关投诉占比超七成，中韩半导体ETF停牌、云计算联接基金净值偏离两类情况反映较为集中。

部分投资者反映持仓期间因停牌无法操作，多次反馈后公司客服响应周期较长，部分投诉超过7个工作日回复，投诉办结率低于行业均值。

同时，指数基金跟踪误差超标也是投资者关注重点。旗下多只产品出现涨幅跑输指数的情况，被动基金本应复刻指数收益，跟踪误差的持续存在影响投资者持有体验，社交平台出现相关讨论，对产品新增申购规模形成一定影响。

主动权益基金投研能力方面，华泰柏瑞长期深耕被动指数赛道，主动权益投研团队配置需进一步充实，基金经理变动情况受到关注。

2025-2026年，公司多只混合基金长期跑输同类平均业绩，部分持有半年以上投资者账户出现亏损，投资者面对ETF产品运作争议与主动基金业绩偏弱的双重情况，反馈较为集中。

同时，渠道端方面，银行、第三方代销机构对华泰柏瑞权益基金的主推力度有所调整，新品发行募资难度上升。

过往依靠ETF规模快速增长的路径面临挑战，业绩变化、合规管理、投资者反馈三方面因素相互交织，公司单一化发展模式的调整需求逐步显现。

业内分析认为，对于这家以指数基金为特色的机构而言，完善合规内控体系、回应投资者诉求、拓展业务结构、降低对单一赛道的依赖，是其后续发展需要关注的重点方向。若未能有效推进上述调整，规模与业绩的阶段性压力或将延续。

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