7月制造业PMI迎来两连升 新订单指数恢复加快 建筑业拖累服务业恢复再度趋缓

国家统计局发布数据显示，7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，延续恢复态势；非制造业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.7个百分点。

从分类指数来看，需求回升更加明显，7月新订单指数大幅回升0.9个百分点至49.5%，为今年4月以来最高水平，且改善速度较上月加快。同时，价格指数也出现明显回升，主要原材料购进价格指数重回扩张区间，比上月大幅反弹7.4个百分点。

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中国民生银行首席经济学家温彬表示，7月制造业动能指标（制造业新订单-产成品库存）为3.2%，高于上月的2.5%，达到4月以来最高水平，显示经济反弹动能继续蓄积。

制造业PMI或已筑底 价格指数回升幅度加快

从PMI产需指数来看，7月生产指数、新订单指数呈现“一降一升”，前者比上月下降0.1个百分点至50.2%，仍处于扩张区间，而后者比上月上升0.9个百分点至49.5%，为今年3月以来新高。

植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼表示，结合近期其他生产高频数据来看，制造业PMI筑底基本完成。部分分项指标也从侧面反映供需两端的持续改善，推动制造业筑底回升。

值得注意的是，7月价格指数出现明显回升。其中，主要原材料购进价格指数重回扩张区间，比上月大幅反弹7.4个百分点至52.4%，此前已连续3个月运行在50%以下区间内；同时，原材料端价格回升也向产成品端传递，7月出厂价格指数为48.6％，较上月上升4.7个百分点，

对于原材料价格趋升，温彬认为，从国际来看，7月以来，受美元指数震荡回落、全球经济保持韧性等因素影响，CRB指数反弹，包括工业金属、能源在内的大宗商品均环比回升。特别是原油价格已经回升至80美元/桶上方，达到4月中旬以来最高水平。

后续国内物价有望企稳回升。制造业购进原材料价格等指数出现改善，反映国内经济活动供需两端的价格均有所回升，预示后续国内物价有望企稳回升。但目前国内需求处于复苏阶段，整体仍滞后于生产端，市场供应充裕，物价整体温和。

温彬预计，在价格回升幅度加快的影响下，7月PPI（工业生产者出厂价格）环比降幅将继续收窄，同比约为-4.3%左右，较上月的-5.4%明显改善，拐点大概率已经出现。

此外，预期指数也出现大幅上升。7月生产经营活动预期指数为55.1%，比上月上升1.7个百分点，为4个月以来新高。

中国物流信息中心分析显示，对预期的回升具有普遍性。从行业来看，高技术制造业、基础原材料行业和消费品制造业生产经营活动预期指数较上月均有所上升；从企业来看，大型和中型企业的生产经营活动预期指数都较上月上升超过1个百分点，小型企业的生产经营活动预期指数较上月上升接近3个百分点。

罗奂劼认为，随着促进民营经济发展壮大和扩内需促消费等一系列政策的出台，企业和市场发展积极因素不断增多，信心进一步增强。

建筑业淡季回调 服务业扩张放缓

7月，非制造业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.7个百分点，已连续4个月下行至年内新低。分行业看，建筑业、服务业商务活动指数分别为51.2%、51.5%，比上月下降4.5个、1.3个百分点。

具体来看建筑业，新订单指数较上月回落2.4个百分点至46.3%，连续第3个月处于荣枯线之下；同时，从业人员指数下降2.0个百分点至45.2%，连续第4个月处于荣枯线之下。

对于建筑业景气度的回落，温彬认为，一方面或源于基建增速放缓。受高温多雨等不利因素影响，近期建筑业施工进度受到影响，高频指标显示，7月沥青装置开工率平均值为35.8%，略高于上月的34.2%。

不过数据亦显示，7月建筑业业务活动预期指数回升0.2个百分点至60.5%，在高景气区间有所企稳。

中国物流信息中心分析师武威表示，下半年，随着天气转凉和雨季结束，建筑业活动有望加快恢复。另从市场需求看，保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”基础设施建设也有望为建筑业贡献需求增量。

另一方面，7月服务业新订单指数回落1.2个百分点至48.4%，服务业业务活动预期指数回落1.6个百分点至58.3%，而服务业从业人员指标回升0.1个百分点至46.8%，收缩幅度放缓。

温彬表示，7月以来，居民暑期休闲消费和旅游出行有所增加。从高频指标看，一线城市地铁客运量较上月回升，国内航班平均执行率为92%，高于上月的89%。7月国内电影票房也达到疫情以来同期最高水平，显示生活消费保持畅旺。

从市场预期看，国家统计局分析指出，7月业务活动预期指数为58.7%，保持较高运行水平，在调查的21个行业中，除房地产业外，其他行业业务活动预期指数均位于景气区间，服务业企业信心较为稳定。

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