微软公司 （MSFT） 2023 年第三季度收益电话会议记录_今日报

微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）3 年第三季度收益电话会议 2023 年 25 月 2023 日美国东部时间下午 5：30

布雷特·艾弗森 - 副总裁，投资者关系

萨蒂亚·纳德拉 - 董事长兼首席执行官

(相关资料图)

艾米·胡德 - 首席财务官

基思·韦斯 - 摩根士丹利

马克·默德勒 - 伯恩斯坦

布伦特·蒂尔 - 杰富瑞

雷莫·伦斯豪 - 巴克莱

基思·巴赫曼 - BMO

卡尔·凯尔斯特德 - 瑞银

里希·贾卢里亚 - RBC

迈克尔·图林 - 富国银行

问候，欢迎参加微软 2023 财年第三季度收益电话会议。此时，所有参与者都处于仅侦听模式。正式介绍之后将举行问答环节。[操作说明]提醒一下，这次会议正在录制中。

现在我想把会议交给你们的东道主，投资者关系副总裁Brett Iversen。请继续。

下午好，感谢大家今天参加我们的会议。与我通话的是董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉;艾米·胡德，首席财务官;爱丽丝·乔拉，首席会计官;和副总法律顾问基思·多利弗。

在 Microsoft 投资者关系网站上，您可以找到我们的收益新闻稿和财务摘要幻灯片，旨在补充我们在今天电话会议期间准备的讲话，并提供 GAAP 和非 GAAP 财务指标之间差异的调节表。此外，本季度新增的更详细的展望幻灯片将在微软投资者关系网站上提供，届时我们将对今天的电话会议提供展望评论。

在本次电话会议上，我们将讨论某些非GAAP项目。所提供的非GAAP财务指标不应被视为替代或优于根据GAAP编制的财务业绩指标。它们作为额外的澄清项目包括在内，以帮助投资者进一步了解公司第三季度的业绩，以及这些项目和事件对财务业绩的影响。

除非另有说明，否则我们今天在电话会议上所做的所有增长比较都与去年同期有关。我们还将以固定汇率提供增长率，作为评估我们基础业务表现的框架，不包括外汇汇率波动的影响。如果固定货币的增长率相同，我们将仅参考增长率。

我们将在电话会议结束后立即将准备好的发言发布到我们的网站上，直到获得完整的成绩单。今天的电话会议正在网络直播和录制。如果您提出问题，它将包含在我们的现场传输、成绩单和录音的任何未来使用中。您可以在 Microsoft 投资者关系网站上重播通话并查看文字记录。

在本次电话会议期间，我们将做出前瞻性陈述，即对未来事件的预测、预测或其他陈述。这些陈述基于受风险和不确定性影响的当前预期和假设。由于今天的收益新闻稿、本次电话会议期间的评论以及我们的 10-K 表格、10-Q 表格以及向美国证券交易委员会提交的其他报告和文件中的风险因素部分讨论的因素，实际结果可能会有重大差异。我们不承担更新任何前瞻性陈述的任何义务。

有了这个，我会把电话转给萨蒂亚。

非常感谢你，布雷特。微软云的季度收入超过28亿美元，按固定汇率计算分别增长22%和25%，这表明我们在整个技术堆栈中继续保持领先地位。我们继续把重点放在三个优先事项上。首先，帮助客户利用 Microsoft 云的广度和深度从其数字支出中获得最大价值。其次，投资以引领我们解决方案领域的新一波人工智能浪潮，并扩大我们的 TAM。第三，提高运营杠杆，使我们的成本结构与收入增长保持一致。

现在，我将重点介绍我们取得的进展示例，从基础结构开始。随着客户继续选择我们无处不在的计算结构（从云到边缘），Azure 占据了份额，尤其是在每个应用程序都由 AI 提供支持的情况下。我们拥有最强大的人工智能基础设施，我们的合作伙伴OpenAI、NVIDIA和领先的人工智能初创企业（如Adept和Inflection）正在使用它来训练大型模型。

我们的Azure OpenAI服务将高级模型（包括ChatGPT和GPT-4）与Azure的企业功能结合在一起。从Coursera和Grammarly到Mercedes-Benz和Shell，我们现在拥有超过2，500个Azure OpenAI服务客户，环比增长10倍。就在上周，Epic Systems分享说，它正在使用Azure OpenAI服务将下一代AI与其行业领先的EHR软件集成在一起。

Azure还为OpenAI API提供支持，我们很高兴看到Shopify和Snap等品牌使用该API来集成OpenAI的模型。更广泛地说，我们继续看到世界上最大的企业将关键工作负载迁移到我们的云中。例如，联合利华本季度全力以赴Azure，这是消费品行业有史以来规模最大的云迁移之一。

IKEA Retail、ING Bank、Rabobank、Telstra 和 Wolverine Worldwide 都使用 Azure Arc 在本地、边缘和多云环境中运行 Azure 服务。我们现在拥有超过 15，000 个 Azure Arc 客户，同比增长超过 150%。我们正在通过面向运营商的 Azure 将我们的基础结构扩展到 5G 网络边缘。我们是电信公司的首选云，在上个月的MWC上，AT&T，德国电信，新加坡电信和西班牙电信都分享了他们如何使用我们的基础设施来实现网络的现代化和货币化。

现在来看数据。我们的智能数据平台将数据库、分析和治理结合在一起，因此组织可以将更多时间用于创造价值，而将更少的时间用于集成其数据资产。Cosmos DB 是首选数据库，可为世界上任何规模要求最苛刻的工作负载提供支持。OpenAI 依靠 Cosmos DB 动态扩展其 ChatGPT 服务，这是有史以来增长最快的消费者应用程序之一，可实现高可靠性和低维护。

NBA 使用 Cosmos DB 为每场比赛摄取超过 10 万个数据点，帮助球队优化游戏玩法。我们正在分享我们的分析解决方案。BP、Canadian Tire、Marks & Spencer和T-Mobile等公司都依靠我们的端到端分析来提高洞察速度。

现在谈谈开发人员。从Visual Studio到GitHub，我们拥有最流行的工具，可以帮助每个开发人员从想法到代码，从代码到云，同时保持他们的流程。如今，76% 的财富 500 强企业使用 GitHub 来构建、交付和维护软件。借助首个大规模 AI 开发人员工具 GitHub Copilot，我们正在从根本上改变每个开发人员的生产力，从新手到专家。

自从我们广泛提供Copilot for Business以来的三个月内，已经有超过10，000个组织注册，包括可口可乐和通用汽车以及Duolingo和Mercado Libre，所有这些都归功于Copilot提高了开发人员的速度。我们还将下一代人工智能引入 Power Platform，因此任何人都可以仅使用自然语言自动执行工作流程、创建应用程序或网页、构建虚拟代理和分析数据。

超过 36，000 家组织已经在 Power Platform 中使用了现有的 AI 支持功能。借助 Power Apps 中的新 Copilot，我们将这些功能扩展到可以通过对话而不是单击与任何应用进行交互的最终用户。总而言之，我们现在拥有近33万Power Platform月活跃用户，同比增长近50%。

现在进入业务应用程序。从客户体验和服务到财务和供应链，我们继续在我们服务的所有类别中占有份额，因为朝日、C.H. Robinson、E.ON、富兰克林邓普顿等组织选择我们的人工智能驱动的业务应用程序来自动化、模拟和预测每个业务流程和功能。

我们正在进一步推出 Dynamics 365 Copilot，它跨 CRM 和 ERP 系统工作，将下一代 AI 带给每个工作职能的员工，减少手动数据输入、内容生成和记笔记等繁重任务。

现在谈谈我们的行业和跨行业解决方案。我们的可持续发展云得到了各行各业公司的大力采用，包括BBC，日产和TCL，因为他们履行了各自的环境承诺。上周，我们的医疗保健云是HIMSS的前沿和中心，因为我们扩展了为付款人提供的产品，并为提供商添加了新的AI支持的功能。

我们展示了第一个完全人工智能自动化的临床文档应用程序Nuance DAX Express，它将为超过4，550名龙医疗现有用户带来GPT-000。在汉诺威工业博览会上，西门子分享了它将如何使用与Azure OpenAI服务集成的Teams应用程序来优化工厂工作流程。

现在谈谈未来的工作。Microsoft 365 Copilot 将下一代 AI 与 Microsoft Graph 和 Microsoft 365 应用程序中的业务数据相结合，消除了苦差事并释放了工作的创造力。Copilot 与嵌入在数百万人每天使用的 Microsoft 365 应用程序中的用户一起工作，它还支持商务聊天，商务聊天使用自然语言根据业务内容和上下文显示信息和见解。早期的反馈让我们深受鼓舞，并期待在未来几个月内将这些体验带给更多用户。

Teams 使用率创历史新高，本季度每月活跃用户超过 300 亿，我们再次在从协作到聊天、会议到通话的每个类别中占据份额，因为我们为现有客户增加了价值，并赢得了荷兰银行、捷豹路虎、床垫公司、Unisys 和沃达丰等新客户。我们发布了新版本的 Teams，它的性能提高了 2 倍，同时使用的内存减少了 50%，因此客户可以更有效地协作并为 Copilot 等体验做好准备。

团队也在扩展我们的 TAM。近 60% 的企业团队客户购买团队电话、会议室或高级版。Teams Phone 是云呼叫领域无可争议的市场领导者，帮助我们的客户降低成本，三年投资回报率超过 140%。Teams 会议室收入同比增长一倍以上，Teams Premium 满足企业对智能回顾等 AI 支持功能的需求。现已正式发布，它是我们有史以来增长最快的现代工作产品之一，仅两个月就有数千名付费客户。

借助 Microsoft Viva，我们为员工体验创建了一个全新的套件。Viva汇集了目标，沟通，学习，工作场所分析和员工反馈。在各行各业，戴尔、万事达卡和SES等公司都在使用Viva来帮助员工茁壮成长。就在上周，我们发布了 Copilot for Viva，为领导者提供了一种通过优先考虑生产力和员工敬业度来建立高绩效团队的新方法。

借助 Viva Sales，我们已将平台扩展到特定的工作职能，帮助销售人员将大型语言模型应用于其 CRM 和 Microsoft 365 数据，以便他们可以自动生成客户邮件等内容。所有这些创新都在推动Microsoft 365，Ferrovial，高盛，诺和诺德和罗杰斯的增长，所有这些都选择E5来为其员工提供一流的生产力应用程序以及高级安全性，合规性，语音和分析功能。

现在转到Windows。虽然 PC 市场继续面临逆风，但与大流行前相比，我们再次看到创纪录的每月活跃 Windows 设备和更高的使用率。我们还看到Windows 11商业部署的加速增长。超过 90% 的财富 500 强企业目前正在试用或部署 Windows 11。

借助 Windows 365 和 Azure 虚拟桌面，我们将继续改变马自达和 Nationwide 等公司的员工访问 Windows 的方式。到目前为止，超过三分之一的企业客户群已经购买了云交付的Windows。新的 Windows 365 Frontline 首次将云电脑的功能和安全性扩展到轮班工作人员。

现在谈谈安全性。我们全面的 AI 驱动解决方案涵盖所有云和所有平台，为防御者提供敏捷性优势。在分析师中，我们在更多类别中比其他任何提供商都处于领先地位。我们再次在我们服务的所有主要类别中占有一席之地，并继续推出新产品和功能，以进一步保护客户。

借助 Security Copilot，我们将大型语言模型与特定领域的模型相结合，该模型由我们的威胁情报和 65 万亿个每日安全信号提供信息，以转变 SOC 生产力的各个方面。我们还添加了新的治理控制和策略保护，以更好地保护标识及其访问的资源。现在有近720，000个组织使用Azure Active Directory，同比增长33%。

此外，近 600，000 名客户现在拥有四个或更多安全工作负载，同比增长 35%，突显了我们的端到端差异化。例如，安永和高通都选择了我们的完整安全堆栈，以确保其组织提供最高水平的保护和可见性。

现在进入LinkedIn。我们再次看到创纪录的参与度，超过 930.100 亿会员转向专业社交网络进行联系、学习、销售和被录用。随着我们扩展到新的受众，会员增长连续第七个季度加速。我们现在在印度拥有19亿会员，增长了73%。随着 Z 世代进入劳动力市场，我们看到学生注册人数同比增长 <>%。

在这个持续紧张的劳动力市场中，LinkedIn人才解决方案继续帮助招聘者与求职者和专业人士建立联系，以培养他们获得机会所需的技能。我们的招聘业务连续第三个季度占据份额。围绕人工智能的兴奋正在为从营销、销售和财务到软件开发和安全的每个职能部门创造新的机会。LinkedIn越来越多地成为人们通过 100 多门人工智能课程学习、讨论和提升技能的地方。我们还引入了新的人工智能功能，包括为成员个人资料和职位描述以及协作文章撰写建议。

最后，LinkedIn营销解决方案仍然是B2B数字广告的领导者，帮助公司在安全、可信的平台上向正确的受众传递正确的信息。更广泛地说，我们将继续扩大广告领域的机会。我们与 Netflix 的独家合作伙伴关系为我们的广告网络带来了差异化的优质视频内容，我们新的网络版 Copilot 正在重塑日常搜索和网络习惯。

在推出新的必应和边缘两个月后，我们对用户反馈和使用模式感到非常鼓舞。总而言之，必应拥有超过 100 亿的每日活跃用户。我们正在Windows和移动设备上赢得新客户。自推出以来，必应 Bing 移动应用的每日安装量增长了 4 倍。我们在份额增长方面正在取得进展。Edge连续第八个季度占据份额，Bing在美国的份额再次增长。

我们继续创新，推出首创的人工智能功能，包括设置聊天基调和根据 DALL-E 驱动的文本提示创建图像的能力。迄今为止，已经创建了超过 200 亿张图像，我们看到，当人们使用这些新的 AI 功能时，他们对 Bing 和 Edge 的参与度会增加。

展望未来，聊天成为人们寻找信息的新方式，消费者在商业模式和模式方面拥有真正的选择，通过Bing，Edge，Windows和OpenAI的ChatGPT的Azure驱动的聊天入口点。我们期待在最大的软件类别搜索的代际转变中继续这一旅程。

现在进入游戏。我们正在迅速实现我们的雄心壮志，即成为人们随时随地玩出色游戏的首选。我们创下了第三季度月活跃用户和月活跃设备的记录。在我们的内容和服务业务中，我们正在履行我们的承诺，为游戏玩家提供更多体验他们喜爱的游戏的方式。

本季度我们的订阅收入达到近1亿美元。本季度，我们还将PC Game Pass带到了40个新国家/地区，使我们可用的市场数量几乎翻了一番。伟大的内容仍然是我们成长背后的飞轮。现在，我们的第一方游戏的终身独立用户数已超过 500 亿。我对我们的游戏管线从未如此兴奋，包括第四季度推出的Minecraft Legends和Redfall。

最后，我们专注于继续提高卓越运营和绩效的标准，因为我们不断创新，以帮助我们的客户最大限度地发挥其现有技术投资的价值，并在人工智能的新时代蓬勃发展。几周后，我们将举行Build会议，我们将分享我们如何为开发人员构建最强大的AI平台，我鼓励您收看。我对未来的机会充满活力。

有了这个，让我把它交给艾米。

谢谢你，萨蒂亚，大家下午好。我们第三季度的收入为52亿美元，按固定汇率计算增长9%和7%。每股收益为10.2美元，按固定汇率计算分别增长45%和10%。我们的业绩超出了预期，这得益于我们的销售团队和合作伙伴的专注执行。

在我们的商业业务中，按固定汇率计算，收入增长了19%。我们看到更新强度好于预期，包括整个Microsoft 365，鉴于较高的期间收入确认，这也使Windows Commercial受益。在Office 365独立产品中，我们看到新业务增长有所改善，而EMS和Windows Commercial独立产品的增长趋势与第二季度保持一致。

在 Azure 中，客户继续保持谨慎，因为上一季度的优化和新工作负载趋势按预期继续进行。在我们的消费者业务中，PC需求比我们预期的要好一些，特别是在商业领域，这使得Windows OEM和Surface受益，即使渠道库存水平仍然很高，这对业绩产生了负面影响。广告支出符合我们的预期。

我们已经看到了Azure，Dynamics，Teams，安全性，边缘和Bing的份额增长，因为我们继续专注于为客户提供高价值和新的创新解决方案，包括下一代AI功能。按固定汇率计算，商业预订增长了11%和12%，与去年同期的到期基数下降以及上年纳入Nuance的不利影响相提并论。好于预期的业绩得益于我们前面提到的续订销售动议的强劲执行力。

商业剩余履约义务增长26%至196亿美元。未来45个月，大约12%的收入将得到确认，同比增长18%。剩余部分将在未来12个月后确认，增长了34%。本季度，我们的年金组合再次达到96%。外汇对公司总收入、部门层面收入和运营费用增长的影响符合预期。外汇使销货成本增长下降2个百分点，1个百分点有利于预期。

微软云营收为28亿美元，按固定汇率计算分别增长5%和22%，略高于预期。微软云毛利率百分比同比增长约25个百分点至2%，高于云工程效率带来的预期。排除使用寿命会计估计变化的影响，由于Azure利润率下降，微软云毛利率百分比略有下降。

按固定汇率计算，公司毛利率分别增长9%和13%，其中2个百分点是由于会计估计的变化。毛利率同比增长至69%。不计会计估计变动的影响，由于整车厂营收组合下降，毛利率率略有下降。

按固定汇率计算，运营费用分别增长7%和9%，比预期低约300亿美元。运营费用增长受到Nuance和Xandr收购以及对云工程和LinkedIn的投资的约2个百分点的推动。

从公司整体层面来看，9月底的员工人数比一年前增加了10%。按固定汇率计算，营业利润分别增长15%和4%，其中会计估计数变动导致营业利润增长1个百分点。营业利润率同比增长约42个百分点至<>%。不计会计估计变动的影响，营业利润率略有下降，按固定汇率计算略有增长。

现在来看我们的细分市场业绩。生产力和业务流程收入为17亿美元，按固定汇率计算分别增长5%和11%，超出预期，这主要是由于Office商业业务业绩好于预期。按固定汇率计算，办公商业收入分别增长15%和13%。Office 17商业收入按固定汇率计算分别增长了365%和14%，略好于预期，因为前面提到的强劲续订执行和E18势头强劲。

付费 Office 365 商业席位同比增长 11%，超过 382.1 亿，所有工作负载和客户群的安装基础都在扩展。座位增长再次受到我们的中小型企业和一线员工产品的推动。写字楼商业许可下降5%，按固定汇率计算增长11%，好于预期，日本交易实力带来<>个百分点的收益。

Office 消费者收入按固定汇率计算分别增长 1% 和 4%，其中 Microsoft 365 订阅量持续增长 12%，达到 65 万。LinkedIn收入按固定汇率计算分别增长了4%和8%，这得益于人才解决方案的增长。Dynamics 收入按固定汇率计算分别增长了 10% 和 17%，这得益于 Dynamics 21，按固定汇率计算，Dynamics 365 以固定汇率计算分别增长了 25% 和 29%，所有工作负载均实现了健康增长。

按固定汇率计算，分部毛利率分别增长14%和18%，毛利率同比增长约2个百分点。排除会计估计变化的影响，毛利率百分比略有增加，这得益于Office 365的改进，部分被销售组合转向云产品所抵消。营业费用按固定汇率计算分别增长4%和5%，营业收入按固定汇率计算分别增长20%和27%，其中4个百分点是由于会计概算变动所致。

接下来是智能云部分。收入为22亿美元，按固定汇率计算分别增长1%和16%，略高于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长了19%和17%。Azure和其他云服务收入按固定汇率计算分别增长21%和27%。在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性安装基数增长了 31%，达到近 15.250 亿个席位。

在我们的本地服务器业务中，收入下降了2%，以固定汇率计算相对保持不变，对我们的混合产品（包括在多云环境中运行的Windows Server和SQL Server）的持续需求被交易许可所抵消。按固定汇率计算，企业服务收入分别增长6%和9%，企业支持服务和微软咨询服务的表现好于预期。

按固定汇率计算，分部毛利率分别增长15%和18%，毛利率略有下降。排除会计估计变化的影响，毛利率百分比下降了约3个百分点，这是由于销售组合转向Azure和前面提到的Azure利润率下降。按固定汇率计算，运营费用分别增长了19%和20%，其中包括Nuance收购带来的大约3个百分点的影响。按固定汇率计算，营业利润分别增长13%和17%，与会计估计变化相比约为6个百分点。

现在谈谈更多的个人计算。收入为13亿美元，按固定汇率计算分别下降3%和9%，所有业务的业绩均好于预期。Windows OEM收入同比下降7%，设备收入按固定汇率计算分别下降28%和30%，均超出预期。如前所述，我们看到PC需求好于预期，特别是在商业领域，尽管渠道库存水平上升继续对业绩产生负面影响，但商业领域的每个许可证的收入更高。

Windows商业产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长14%和18%，大大超出预期，这主要是由于前面提到的强劲的续订执行和更高的期间收入确认。按固定汇率计算，搜索和新闻广告收入（不包括TAC）分别增长了10%和13%，其中包括收购Xandr的2个百分点。结果受到搜索量增加的推动，本季度我们的Edge浏览器全球份额再次增长，美国Bing的份额再次增长。

在游戏业务方面，按固定汇率计算，收入分别下降了4%和1%，超出预期。Xbox硬件收入按固定汇率计算分别下降了30%和28%，这得益于主机供应的增加，同比价格居高不下。Xbox内容和服务收入按固定汇率计算分别增长3%和5%，这得益于第三方和第一方内容的货币化好于预期以及Xbox Game Pass的增长。

按固定汇率计算，分部毛利率分别下降9%和5%，毛利率同比略有上升。按固定汇率计算，运营费用分别下降了5%和3%，即使收购Xandr带来了3个百分点的增长。营业利润下降12%，按固定汇率计算下降7%。

现在回到公司的总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 7 亿美元，以支持云需求。为PP&E支付的现金为8亿美元。运营现金流为6亿美元，同比下降6%，原因是强劲的云账单和收款以及较低的供应商付款被与研发资本化准备金相关的税款支付以及与员工人数增长和员工薪酬增加相关的员工付款所抵消。

自由现金流为17亿美元，同比下降8%。排除这笔税款的影响，来自运营的现金流增加了11%，自由现金流下降了1%。本季度，其他收入和支出为5.321亿美元，高于预期，这得益于外币重新计量的净收益。我们的有效税率约为19%。最后，我们通过股票回购和股息向股东返还了9亿美元。

现在来看我们的第四季度展望，除非另有特别说明，否则以美元为基础。我对下个季度和 4 财年的评论不包括动视的任何影响，我们将继续努力在 24 财年完成，前提是获得所需的监管批准。

现在来看外汇。根据目前的汇率，我们预计外汇将使总收入增长减少约2个百分点，而不会影响销货成本或运营费用增长。在细分市场中，我们预计生产力和业务流程以及智能云的收入增长将受到大约2个百分点的负面影响，而更多个人计算业务将受到大约1个百分点的负面影响。总体而言，我们的展望显示，我们在第三季度看到的许多趋势将持续到第四季度。

在今年最大的季度，我们预计客户对我们的差异化解决方案（包括我们的 AI 平台和跨 Microsoft 云的一致执行）的需求将推动另一个季度的健康收入增长。去年，我们迎来了有史以来最大的商业预订季度，有大量的多年承诺。

在此可比性上，我们预计增长将相对平稳。我们期望在我们的核心年金销售动议中保持一致的执行，强劲的续约和对我们平台的持续承诺，因为我们专注于满足客户不断变化的合同需求，包括在这个动态环境中的短期、快速实现价值的合同。我们的主要重点仍然是提供客户价值。

微软云毛利率百分比应同比增长约2个百分点，这得益于前面提到的会计估计变化。排除这一影响，第四季度云毛利率百分比将相对持平，因为Office 4的改进将抵消较低的Azure利润率以及扩展我们的AI基础设施以满足不断增长的需求的影响。我们预计，在对 Azure AI 基础结构的投资推动下，资本支出将以美元计将出现实质性的环比增长。提醒一下，我们的云基础架构扩建时间可能存在正常的季度支出变化。

接下来，细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计收入按固定汇率计算将增长10%至12%，即17亿美元至9亿美元。在Office Commercial方面，收入增长将再次由Office 18推动，客户群的席位增长和E2的ARPU增长。我们预计Office 365的收入增长将按固定汇率计算约为5%。在我们的本地业务中，我们预计收入将在 365 年代的低位下降。

在Office消费者中，我们预计在Microsoft 365订阅的推动下，收入增长将达到个位数中位数。对于LinkedIn，我们预计在人才解决方案的推动下，收入将实现中个位数增长，并在平台上继续保持强劲的参与度。在Dynamics方面，我们预计在Dynamics 365的持续增长的推动下，收入将在中高十几岁增长。

对于智能云，我们预计按固定汇率计算，收入将增长15%至16%，即23亿美元至6亿美元。收入将继续由Azure驱动，提醒一下，Azure可能会有季度变化，主要来自我们的每用户业务和期间收入确认，具体取决于合同组合。在Azure中，我们预计按固定汇率计算的收入增长将达到23%至9%，其中AI服务的收入增长约为26个百分点。增长继续由我们的 Azure 消费业务推动，如前所述，我们预计第 27 季度的趋势将持续到第 1 季度。

我们的每用户业务应继续受益于Microsoft 365套件的势头，尽管鉴于安装基础的规模，我们预计增长率将继续放缓。在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将下降低个位数，因为对我们的混合解决方案（包括在多云环境中运行的Windows Server和SQL Server）的需求将被不利的外汇影响所抵消。

在企业服务方面，收入应与去年同期相对不变，因为企业支持服务的增长将被微软咨询服务的下降所抵消。在更多个人计算方面，我们预计收入为13.35亿美元至13.75亿美元。PC需求应该与Q3相似，鉴于渠道库存仍然很高，我们的收入将落后于整体市场增长，因为它继续正常化。因此，Windows OEM和设备收入都应该在20年代中期下降。

在Windows商业产品和云服务中，收入应该下降到中个位数。虽然我们预计客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的持续需求将推动健康的年金账单增长，但提醒我们，我们的季度收入增长可能存在变化，主要来自取决于合同组合的期间收入确认。

搜索和新闻广告除TAC营收增长应约为10%，比整体搜索和新闻广告营收高出约5个百分点，在第一方营收增长的带动下，与Q3相似。在游戏领域，我们预计收入将实现中高个位数增长。我们预计Xbox内容服务收入将在中低端增长，这得益于第三方和第一方内容以及Xbox Game Pass。

现在回到公司指导。我们预计销货成本按固定汇率计算将增长3%至4%，即16亿美元至8亿美元，运营费用按固定汇率计算将增长约17%，或按固定汇率计算将增长约2%，即15亿美元至1亿美元。其他收入和支出应约为15亿美元，因为利息收入预计将超过利息支出。

提醒我们，我们需要确认股票投资组合的按市值计价的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第四季度的有效税率将与全年约4%的税率一致。最后，提醒一下，对于第四季度的现金流，我们预计将支付与研发资本化准备金相关的19亿美元现金税。

现在，我想分享一些结束语，展望下一个财政年度。随着我们进入这个人工智能时代的领导地位，我们仍然专注于战略管理公司，以提供差异化的客户价值以及长期的财务增长和盈利能力。与任何重大的平台转变一样，它始于创新。我们对迄今为止宣布的人工智能功能的早期反馈和需求信号感到兴奋。

我们将继续投资于我们的云基础设施，特别是与人工智能相关的支出，因为我们在客户转型的推动下，随着不断增长的需求而扩展。我们预计由此产生的收入将随着时间的推移而增长。与往常一样，我们仍然致力于调整成本和收入增长，以实现严格的盈利能力。因此，虽然规模化的资本支出投资将影响销货成本的增长，但我们预计24财年运营费用增长将保持较低水平。

作为一个团队，我们一直专注于将我们的资源积极转向未来，因为我们在当下以高水平执行，为我们的客户提供价值。这种平衡使该公司能够在几十年内成功地领导多个平台转变。因此，我们致力于引领人工智能平台浪潮，并投入资金支持它。

有了这个，让我们去问答。 布雷特？

谢谢，艾米。出于对电话会议中其他人的尊重，我们要求参与者只问一个问题。乔，你能重复你的指示吗？

[操作说明]我们的第一个问题来自Keith Weiss与摩根士丹利的台词。请继续。

非常好。谢谢你们回答这个问题，并祝贺在我们都知道仍然困难的环境中取得了一系列梦幻般的结果。我认为这确实说明了微软的优势以及你们一直在谈论的许多技术创新。我想问你一个问题，我可能比其他任何事情都更频繁地被问到这个问题，坦率地说，我没有得到一个很好的答案，那就是关于OpenAI合作伙伴关系，尤其是这种伙伴关系的会计。所以我希望你能给我们一点关于如何 - 收入是否从OpenAI流入微软的资本支出方面，是否有任何影响。只是让我们更好地了解围绕这种关系的竞争是如何运作的。

谢谢，基思。在某些方面，让我首先说，这是一个伟大的伙伴关系。我们很自豪能够合作多年，导致您最近听到我们发布的一些公告。我们谈到了我们伙伴关系的基础仍然是，当我们都成功时，其他好处。当我们成长时，它会帮助他们，当他们成长时，它会帮助我们。但具体到你关于它如何显示的问题，在这种情况下，最简单的方法是将他们视为我们的客户，就像任何其他将使用 Azure 基础结构和我们的 Azure AI 服务来支持其最终客户的客户一样。因此，当他们这样做时，就像与我们建立商业关系的任何其他客户一样，我们代表该客户确认收入。这可能是最简单的框架，基思，我希望它有所帮助。

是的。这非常有帮助。对此，我表示赞赏。

谢谢，基思。乔，下一个问题，请。

我们的下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的Mark Moerdler。请继续。

恭喜本季度和指导，并感谢您回答我的问题。我想深入了解Azure，更具体地说，Azure IaaS/PaaS消费。IaaS/PaaS 消费最近确实有所下降，重要的是要了解宏观与宏观以及将反弹的优化，无论是快速反弹还是存在更根本的问题？换句话说，它是否只是纯粹的宏观，每个人都在退后一步，一旦这种情况回来，他们就会踩下踏板，还是有更根本的东西正在推动企业可能退后一步，即使IT支出反弹，这种放缓也可能持续。谢谢。

谢谢，马克的问题。也许我会发表三点评论。同样重要的是，我认为要区分我要说的宏观或绝对表现和相对表现，因为我认为这可能是思考我们如何管理业务的好方法。

首先是优化仍在继续。事实上，我们专注于此。我们鼓励我们的员工帮助客户进行优化，因为我们相信从长远来看，当客户知道他们可以依靠像我们这样的云提供商来帮助他们不断优化工作负载时，这是确保与客户保持忠诚度和长期合同的最佳方式。这就是公共云的根本优势，我们正在抓住一切机会与客户实时证明这一点。

我要说的第二件事是，我们确实启动了新的工作负载，因为如果您考虑一下，在大流行期间，这一切都与新工作负载和扩展工作负载有关。但在大流行之前，优化和新工作负载之间存在平衡。因此，我们现在看到的是，除了我们拥有的高度密集的优化驱动之外，新的工作负载也开始了。

第三个可能更像是一个相对的陈述，因为我们在过去几个季度中在人工智能方面所做的一些工作，我们现在看到了我们从未有过的对话，无论是通过你还是OpenAI的API，对吧？如果你想一想那些基本上都在旋转Azure仪表的消费科技公司，因为他们已经开放了人工智能，并使用了他们的API。这些根本不是Azure的客户。

其次，即使是Azure OpenAI API客户也是新客户，工作负载对话，无论是金融服务中的B2C对话还是另一边的药物发现，这些都是我们过去真正没有的新工作负载，而我们现在是。这就是我要说的三个评论，无论是从绝对宏观角度，还是更重要的是，我认为，我们的相对市场地位是什么，它是如何变化的。

马克，也许我要补充的一件事是，我们已经经历了将近一年的时间，萨蒂亚谈到的那个支点从我们开始大量新的工作负载，我们称之为大流行时间，到这个过渡帖子，我们即将迎来真正的周年纪念日开始。因此，为了说明您的观点，我们将继续设置优化。但在某些时候，工作负载无法进一步优化。当你开始周年纪念时，你确实会看到它在年复一年的比较方面变得容易一些。因此，您甚至可以在我们的一点指导中看到这一点，其中一些影响来自同比基础。

这非常有帮助。我真的很感激。谢谢你的颜色，再次祝贺正在发生的事情。

谢谢，马克。

乔，下一个问题，请。

我们的下一个问题来自布伦特·蒂尔（Brent Thill）与杰富瑞（Jefferies）的路线。请继续

谢谢。关于Copilot货币化，您能告诉我们有多少出现，我们将在哪里看到它吗？最终，您是否认为可以通过Copilot获得简单的价格上涨，例如10%，20%，30%，比您看到套件的常规组件高出<>%，<>%，还是太难考虑了？谢谢。

我的意思是，总的来说，我们确实计划在所有技术堆栈中将一组单独的计量货币化，无论它们是消费计量表还是按用户订阅。定价的Copilot是GitHub Copilot。这是一个很好的例子，说明我们如何逐步将现有的价格货币化，而其他价格则因处于预览模式而定价。但你可以期待我们做我们在GitHub Copilot上所做的一切。

是的，布伦特。思考这个问题的最好方法是当我们相信我们正在增加很多价值时。坦率地说，这就是Copilots正在做的事情和一些生产力的提高，你可以期待我们将有这个价格，你将能够在我们发布时看到它，对于Satya的观点，GitHub Copilot就是一个很好的例子。

谢谢。

乔，下一个问题，请。

我们的下一个问题来自Raimo Lenschow与巴克莱的路线。请继续

谢谢。我也恭喜我。只是停留在 AI 主题上，更多地考虑毛利率对 Azure 的影响。萨蒂亚，你能不能谈谈你如何看待人工智能工作负载的计算成本与经典工作负载的成本，以及你认为随着时间的推移会如何演变？谢谢。

是的，其中几个。一个显然是加速计算是用来驱动人工智能的。我们非常非常关注的是确保我们在使用这些资源时非常有效地使用它。如果您考虑超大规模程序的功能，它不仅仅是机架和堆栈类型的硬件。他们使用软件来优化给定工作负载的性能，实际上是给定硬件集上的异构工作负载。

因此，我们有许多旋钮，我们将继续推动优化。你甚至在 - 即使是给定的一代大型模型，我们从成本足迹开始到成本足迹，甚至在一个季度的变化期间结束成本足迹。因此，您可以期望我们做我们在公共云上所做的工作，将持续优化我们的 COGS 的好处带到各种工作负载中。

我要提到的另一件事是，现在有很多工作负载。就像我们与OpenAI聚在一起的原因之一是，我们站出来说，这种类型的工作负载，无论是训练还是推理工作负载，都将与我们更普遍地相关，而不仅仅是在AI的背景下。因此，您也可以看到我们在其他上下文中应用它。

Raimo，当我们与分析师谈论新的Edge和新的Bing时，我们谈到了这一点。我认为要记住的重要事情之一是，Satya指出的不仅仅是Azure的成本以及跨Azure工作负载进行优化的能力。实际上，即使是我们的第一方工作负载和应用程序也是在同一平台上构建的，而且我们能够，因为我们是一个超大规模企业，因为我们有一个大型的商业云第一方以及像Bing这样的消费者应用程序是第一方，我们能够利用这一点和GPU利用率， 整个堆栈中的 AI 服务利用率。因此，这不仅仅是萨蒂亚希望看到成为超大规模者的更广泛好处的地方。

谢谢。

谢谢，雷莫。乔，请问下一个问题。

我们的下一个问题来自BMO的Keith Bachman。请继续

下午好。晚上好。感谢您回答这个问题。如果可以的话，我想向你提出这个问题。在您准备好的发言中，您评论说，您认为运营费用增长会更低。我希望通过一些更广泛的评论来充实这一点。您能否谈谈您如何看待毛利率演变的任何方向色，考虑到组合，特别是支持生成人工智能和/或任何其他可能有助于塑造我们思维的评论，因为我们开始关注下一财年的营业利润率？谢谢。

谢谢，基思。这可能是一个很好的机会来解释一下我如何看待我们所处的位置，那就是 - 如果你看看我们所处的所有业务，我们看看我们在这些业务中的竞争力。这是在萨蒂亚开始评论我们的相对表现与绝对表现之前。我会告诉你，我们现在的精力和重点是相对表现和分享收益。

目前，我们拥有最大的商业云，客户的承诺不断增加，具有新的工作负载，新的TAM机会，这是您与客户谈论的事情。我们的重点将是并将继续占据越来越大的份额，同时我们继续关注客户成功地从我们销售的产品中获得大量价值，无论是E5产品，Microsoft 365，还是Windows 365提供帮助，也许是计算成本和PC成本， 它是否跨 Azure 堆栈工作。

因此，随着这个机会加上我们的消费者业务，我们在Windows中拥有的最大数量的活动设备仍然被更多地使用，能够专注于边缘共享，共享和游戏 - 将其带到PC以及移动设备，这些是我们明年考虑时关注的机会。

因此，如果我们觉得并且我确实如此，我们有能力继续在如此多的关键领域占据份额，那么我说，太好了，我们希望能够专注于投资人工智能，我谈到了这一点，这将增加COGS的增长，但我们致力于通过保持较低的运营费用来确保我们拥有健康的盈利能力。因此，过去一年的真正意义，但第三季度真正开始显示的是，我们愿意转向未来，以确保我们能够遵守萨蒂亚列出的所有承诺。

因此，虽然我知道这不是具体说明，但事实上，这是我们对长期成功的看法，在大市场中处于有利地位，在这些市场中占有一席之地，致力于确保我们将引领这一波浪潮，继续专注于毛利率的提高。随着时间的推移，其中一些将采用人工智能，因为我们承诺进行扩建。我们将对这些人工智能功能收费，然后最终实现营业利润。

是的。我的意思是，补充一点，在这些过渡时期，作为股东，我的想法，你可能想看看未来的机会是什么。我们有一个差异化的游戏来追求这个机会，我们相信我们有。在TAM方面设置的机会更大，而且我们在周期开始时的差异化，我们觉得我们有一个很好的领先优势，我们在堆栈上下都有差异化的产品。

因此，这就是我们将要采取的方法，即我们如何为你们作为股东的长期最大化起点的回报。这就是我们看待它的地方。我们将以有纪律的方式谨慎管理损益，推动运营杠杆，但不会羞于投资于我们需要投资的地方，以抓住长期机会。所以很明显，我们将首先看到股票收益，首先是使用，然后是通用汽车，然后是OPInc，对，就像经典的损益流程一样。但我们对我们的立场感觉良好。

好吧。非常感谢您的回答。

谢谢，基思。乔，下一个问题，请。

我们的下一个问题来自瑞银的Karl Keirstead。请继续

谢谢。我们有很多关于AI和Azure的问题，所以也许只是为了完善它。就在Office 365业务上，艾米。16 月份固定汇率指南 <>%，尽管劳动力市场明显紧张，但并没有真正看到太多席位下降，因此事实证明它非常有弹性。考虑到你的客户群，至少招聘速度较慢，考虑到这是一项巨大的基于席位的业务，您能否解开对裁员的敏感性？它似乎没有出现。也许您可以帮助我们了解是什么推动了座椅的持续增长以及它的耐用性？

谢谢，卡尔。我想我会退后一步说我们已经看到了Office 365套件，但总的来说，Microsoft 365套件为用户增加了大量价值。因此，如果您考虑用户和全球基础，我们已经能够添加用户，您将继续看到这些用户。在中小企业的前线情景中，我们仍然有机会继续增长。在企业中，我们是基本的生产力工具，大多数地方的劳动力市场仍然紧张，我们继续看到客户致力于他们获得的价值。

所以我 - 这不是什么 - 我认为我们的重点实际上是继续获得健康的续订，继续在续订时添加新产品，以节省客户资金并增加价值。所以我认为这就是你所看到的韧性的故事。当然，我们确实有一个很好的E5季度，你开始看到它对ARPU有帮助。

乔，下一个问题，请。

我们的下一个问题来自Rishi Jaluria与RBC的系列。请继续

嗨，萨蒂亚。嗨，阿米。非常感谢您回答我的问题。很高兴看到业务持续恢复。我想回到人工智能的话题，但我认为也许会更长远一点。您如何看待围绕人工智能进行监管的潜力，围绕数据以及客户隐私和治理的一些担忧？你认为你可以做些什么来平息政府、客户和组织对此的一些担忧？谢谢。

是的。谢谢，里希的问题。因此，总体而言，我们采取的方法不是等待监管出现。我们正在采取一种方法，即任何新技术的意外后果都是从第一天起就被认为是一流的，并将所有保障措施纳入我们的工程流程。例如，在1年，当我们发布AI原则时，我们将AR原则转化为一套内部标准，然后进一步转化为实施过程，然后我们基本上坚持内部审计。

这就是我们拥有的框架。我们有一个首席人工智能官，他负责思考标准是什么，然后负责帮助我们内部审核流程的人。因此，我们感觉非常非常好，因为我们能够对我们推出的系统建立信任。因此，我们显然将参与任何司法管辖区出现的任何法规。但老实说，我们认为，在人工智能中，任何形式的信任作为差异化地位越多，我认为我们会从中受益。

好吧。美妙。非常感谢。

谢谢，里希。乔，我们有时间回答最后一个问题。

我们的最后一个问题将来自迈克尔·图林（Michael Turrin）与富国银行（Wells Fargo）的路线。请继续

嘿。伟大。谢谢。谢谢你把我挤进去。我想问一个关于微软定位的整合游戏的问题。这是我们目前听到的IT决策者最关心的事情。您在安全基础架构应用程序和其他领域都有清晰的发挥。因此，很高兴听到您对当前环境中的 Microsoft 整合行动手册的看法，以及您是否特别关注某些领域或看到更多的牵引力。谢谢。

是的。我的意思是，我会开始，艾米，你可以添加。我认为艾米甚至在Microsoft 365和Office 365的上下文中也提到了这一点。但从根本上说，我们关注的是确保客户能够从我们的产品中获得价值，无论是 Microsoft 365 套件价值，这都很重要，无论是 E3 还是 E5。我们希望确保我们的 - 他们正在部署，他们正在被使用，这显然会导致我们在许多情况下的份额增加。在安全方面也是如此。在这个季度，你看到了我们的一些好成绩。

在 Azure 的堆栈上下也是如此，对吧？因此，当您考虑AI时，AI应用程序的剖析不仅仅是AI模型。事实上，ChatGPT本身就是一个很好的例子。例如，ChatGPT使用Cosmos DB作为其核心数据库。因此，我们希望确保我们的服务（因为它们具有竞争力）能够一起使用，无论是IaaS层，PaaS层还是SaaS层。

Michael，也许我要补充的一件事是，我知道问题是整合，但另一方面是，一些新的业务流程自动化工作将要完成，无论是我们讨论过的Dynamics工作负载，它也将受益于Azure上可用的AI服务。 从拥有核心Azure功能以及人们在Microsoft 365中购买的一些前端内容，以新的方式关闭这些循环。

所以我认为这可能不是传统的整合定义。但是，当人们看到并说，哪个供应商增加了很多价值，并且拥有我们需要的工具，并且在许多情况下，已经拥有能够完成此业务流程工作的工具，我认为我们有很大的价值，坦率地说，几乎每个垂直领域的工具都是领先的。

伟大。谢谢。

谢谢你，迈克尔。今天财报电话会议的问答部分到此结束。感谢您今天参加我们的会议，我们期待很快与大家交谈。谢谢大家。

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$$微软(MSFT)$

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