纽约金破1800美元创8年新高 国际金价突破1800美元 涨势未停

全球新冠疫情阴霾之下，黄金再次闪现避险的光芒。昨夜，纽约金报收1800.5美元/盎司，时隔8年再次站上1800美元/盎司高点。

然而，全球许多中小金矿却无法吃到金价上涨的红利，去年持续几乎一整年的贸易摩擦叠加今年年初飞出的疫情“黑天鹅事件”，已使整个行业出现“马太效应”，加速向头部企业集中，这也给了中国金企“走出去”逆势扩张的机会。

国际金价突破1800美元，涨势未停

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价30日比前一交易日上涨19.3美元，收于每盎司1800.5美元，涨幅为1.08%。当天，9月交割的白银期货价格上涨57.3美分，收于每盎司18.637美元，涨幅为3.17%;10月交割的白金期货价格上涨23美元，收于每盎司851.2美元，涨幅为2.78%。

国内市场方面，沪金主力合约30日夜盘报收402.50元/克，一度涨0.66%至402.92元/克，刷新上市以来的历史高位，2011年9月高点398.08元/克已被踩在脚下。Wind数据显示，上半年沪金期货累计上涨了15.32%。

本轮黄金价格牛市始于2015年12月，纽约黄金期货价格从每盎司1045美元震荡上行，到2018年10月在1200美元左右整固，此后中美贸易摩擦和全球经济下行压力促使金价持续上扬，截至昨日最高突破到1804美元/盎司，期间涨幅已达72.6%，持续时间已超过4年半。其主要原因，一是2013年到2015年黄金价格超跌后技术层面存在反弹需求;二是日本和欧洲相继实施负利率货币政策、2018年以来的中美贸易摩擦、2020年的美伊冲突、公共卫生事件蔓延和全球央行极度货币宽松，接力推动了本轮牛市的出现。

中企海外出手“小步快跑”

与此同时，两家中国头部黄金企业近期正在频频出手海外，“小步快跑”收购金矿。

今年6月18日晚间，山东黄金公告，公司境外全资子公司山东黄金矿业(香港)有限公司(简称“山东黄金香港”)与卡帝诺资源有限公司(CardinalResourcesLimited)6月18日签署《要约实施协议》，山东黄金香港将以每股0.6澳元的价格，向持有卡帝诺全部已发行股份的股东发出场外附条件要约收购，目标是达到至少50.1%控股，至多可收购到90%以上并将其退市，交易价值最高为约3.12亿澳元(约合人民币15.16亿元)。

卡帝诺是一家成立于2010年，总部位于澳大利亚珀斯的黄金勘探开发公司。该公司在澳大利亚证券交易所和多伦多证券交易所两地上市。卡帝诺的核心资产是位于加纳的3个黄金项目，其中露天开采项目南迪尼(Namdini)尚处于开发阶段，为该公司旗舰项目。

南迪尼项目示意图(图源：卡帝诺公司官网)

根据广发证券6月19日援引可研报告，南迪尼项目采选规模950万吨/年，项目建设资本开支3.9亿美元，矿山生命周期的吨矿现金成本26.54美元/吨，折合克金现金成本880美元/盎司，全生命周期AISC成本895美元/盎司，而初始开采期的AISC成本可达到585美元/盎司，如果能够控制资本开支、提高回收率，该项目成本可进一步压降，投产后有望成为优质“现金奶牛”。

这是山东黄金今年第二次海外出手。

今年5月8日，山东黄金公告，公司及境外全资子公司山东黄金矿业(香港)有限公司将通过山东黄金香港在加拿大拟新设立的子公司，按照每股1.75加元的价格，以现金方式向特麦克资源公司(TMAC)现有全部已发行股份、待稀释股份发出协议收购。同时，山东黄金香港拟以1.75加元的价格认购总价1500万美元特麦克新增发的普通股。交易完成后，山东黄金香港持有特麦克100%股权。

该笔交易总投资额约2.30亿加元，约合人民币11.53亿元。。

加拿大《环球时报》网站5月9日的报道验证了这一消息。报道称，山东黄金以每股1.75加元现金收购特麦克已发行的全部股份，比5月7日多伦多证交所收盘价高4.2%，但比发行价低70%以上。

特麦克资源公司由资深矿业企业家特里·麦克吉本创建，经营着多丽丝金矿。该矿位于北极圈以北约160公里处，于2017年投产，一直面临大量运营问题，包括去年底意外停电影响了产量，而且工厂的产能有时只有一半。而解决这些问题需要数亿加元资金。该公司在实施了债务展期后，显然没有能力清偿债务。

据资料，特麦克核心资产是霍普湾(Hope Bay)项目100%权益。该项目目前累计生产黄金约9.5吨，其中2017年生产5.5万盎司(约1.72吨)。霍普湾项目矿权面积1101平方公里，主要分为多丽丝(Doris)、马德里(Madrid)和波士顿(Boston)三个矿区，但各矿区之间相距较远。同时，整个矿区地处北极圈，存在极昼极夜现象，人员及日常货物通过飞机进入，大型设备、物资等夏天(7-9月)通过航运进入，冬天湖面结冰可降落737等大型货运飞机，整体交通运输较不方便，开采条件相对艰难。

霍普湾项目位置示意图

另一方面，山东黄金在国内的主要对手之一，紫金矿业今年同样展开多笔海外并购。

紫金矿业6月12日晚间发布公告，公司于6月11日与圭亚那金田有限公司(Guyana Goldfields Inc.，以下简称“圭亚那金田”)签署《安排协议》，公司将通过境外全资子公司金山(香港)国际矿业有限公司(以下简称“金山香港”)在加拿大的全资子公司，以每股1.85加元的价格，以现金方式收购圭亚那金田现有全部已发行且流通的普通股，本次收购的交易金额约为3.23亿加元，约合人民币16.99亿元(2.41亿美元)。收购完成后，紫金矿业将持有圭亚那金田100%股权。

圭亚那金田有限公司是一家在加拿大注册的矿业公司，在多伦多证券交易所上市，主要从事矿业领域的投资、收购、勘探、开发和运营，旗下的主要资产为拥有100% 权益的奥罗拉(Aurora)金矿(在产)以及通过全资子公司Aranka Gold Inc.和GuyGold Inc.持有的15块独立的勘探资产，均位于南美洲圭亚那。奥罗拉金矿的采矿权颁发于2011年11月18日，面积58平方公里，期限20年。

另外，紫金矿业2019年12月3日宣布以14亿加元(合10亿美元)收购加拿大大陆黄金(Continental Gold)。此次收购使紫金矿业获得了大陆黄金的主要资产——位于哥伦比亚西北部的武里蒂卡(Buriticá)黄金项目。

紫金矿业官方今年5月3日发布消息称，该笔交易3月5日完成交割，4月30日，武里蒂卡金矿生产流程全线贯通，首批合质金下线。

哥伦比亚武里蒂卡金矿是世界级超高品位大型金矿，拥有黄金资源量353吨、平均品位9.3克/吨，地下开采，设计日处理矿石量3000吨，达产后年均产金约8吨，将成为哥伦比亚最大的现代黄金矿山。

武里蒂卡黄金项目(紫金矿业官网图)

武里蒂卡金矿的顺利投产能够在一定程度上弥补紫金矿业近期另一海外金矿被迫停产的损失。紫金矿业4月公告显示，位于巴布亚新几内亚(以下简称“巴新”)的波格拉金矿的采矿权已于2019年8月到期，根据巴新国家法院判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策时。然而，在2020年4月24日，巴新政府决定不批准波格拉采矿权延期申请。

疫情和经济双重危机，成为中企逆势扩张良机

本轮中国金企海外出手，掐准了国际矿业深度调整的时机。

《中国矿业报》去年12月曾刊文分析，2019年以来，全球矿业受贸易保护主义和资源民族主义的双重挑战，国际矿产品价格由快速回升转为大幅下跌，全球矿业资本市场受挫。国际矿业巨头更加注重风险管控，推进战略收缩和转型发展。为应对矿业市场下行风险，必和必拓、巴里克黄金、美国自由港麦克莫兰等国际大型矿业公司逐步“回归本土”，不断剥离处于开发前期、高成本、高风险的非核心项目，聚焦禀赋好、成本低、现金流充裕的矿山项目。布局金、铜等抗周期、抗风险矿种，剥离传统矿产，加快推进业务结构优化调整。

在这样的背景下，世界矿业公司重组与并购加剧德勤咨询公司的大数据分析显示，2018年上半年，全球矿业公司并购额同比增长36%。2019年以来，金矿的交易重新占据主导地位，约占到总体并购的60%。

今年年初爆发的新冠疫情进一步加剧了产业危机。

希尔威金属矿业有限公司董事长冯锐今年4月在接受《中国黄金报》采访时表示，金属价格的大幅下跌，直接让矿业企业的经营效益严重下滑。有些成本较高的企业，甚至会由盈转亏。

希尔维金属矿业是一家由海外华人开办的加拿大矿企，在中国国内打拼多年，在河南、广东和湖南等省份拥有多座矿山及勘察项目。在紫金矿业并购圭亚那金田的交易前，也曾参与报价。

冯锐表示，疫情触发的全球经济“黑天鹅”事件，毫无疑问会给海外企业造成巨大冲击。矿业是资金密集型、人员密集型产业。大多数矿业企业的资产负债率相对较高。在全球疫情的冲击下，许多国家政府要求矿业企业停工停产，但不能停发工人工资。

秘鲁、智利、玻利维亚、巴西、墨西哥等矿业大国，基本停止了矿业生产。企业停产面临的最大问题就是现金流，工人的工资。……裁员本就需要增加开支，如果疫情短时间内无法控制，现金流不足的矿业企业仍然难逃破产厄运。

“全球疫情还将持续，国外矿业企业的价值还会进一步缩水，预计数月后，就是我国矿业企业进行并购的好机会。”冯锐说，“中国矿业企业可以做好准备，抓住时机进行海外并购。”

山东黄金集团董事长陈玉民5月初同样向中国证券报记者阐述过公司国际化战略。

他表示，山东黄金作为国内第一产金大企业，2019年黄金产量也不到50吨，无论从资金还是从能力来看，都不具备吞下较大体量矿山的能力。在目前情况下，收购一些价格比较便宜的小型矿山完全可行，通过小步快跑的方式推进国际并购，同时密切关注中等规模以上项目择机出手。小型矿业公司受疫情影响出现的流动性危机也为公司提供了并购良机。

紫金矿业和山东黄金作为国内黄金头部企业，受益当前黄金价格牛市，财务情况均较为稳健。

今年4月发布的一季报显示，紫金矿业仍坐稳国内龙头，一季度生产矿产金10.55吨，同比增长8.82%;矿产铜产量继续保持高速增长，一季度矿产铜产量11.49万吨，同比增长36.55%。公司一季度实现总营收361.6亿元，同比增长24.5%;实现净利润10.4亿元，同比增长18.9%。

山东黄金一季度实现收入139.66亿元，同比增长28.70%，实现归属母公司股东净利润5.63亿元，同比增长57.94%。